El Rapha ha tingut un preu excessiu de 200 milions de £? Mirem més a fons la venda

Taula de continguts:

El Rapha ha tingut un preu excessiu de 200 milions de £? Mirem més a fons la venda
El Rapha ha tingut un preu excessiu de 200 milions de £? Mirem més a fons la venda

Vídeo: El Rapha ha tingut un preu excessiu de 200 milions de £? Mirem més a fons la venda

Vídeo: El Rapha ha tingut un preu excessiu de 200 milions de £? Mirem més a fons la venda
Vídeo: Autonomic Synucleinopathies: MSA, PAF & Parkinson's 2024, Març
Anonim

El periodista de negocis Ollie Gill entra sota la superfície de la venda de Rapha, un acord amb una mica més del que sembla

Fa poc més de dues setmanes, Rapha va anunciar que havia conclòs la recerca de noves inversions i va donar a conèixer els dos descendents de la dinastia Walmart com a nous propietaris.

Steuart i Tom W alton, els néts del fundador del supermercat nord-americà, van agafar una participació majoritària a través d'un dels seus fons d'inversió anomenat RZC.

Però com passa amb la majoria de vendes privades, l'anunci de l'oferta va ser lleuger en concret.

Per què?

No ha estat cap secret que Rapha fa temps que busca nous patrocinadors. Però per què calia canviar?

Parlant poc després que s'anunciés l'acord, el fundador i cap de Rapha, Simon Mottram, va explicar: "Fins ara hem crescut amb molt poc capital, ens hem intercanviat cap a aquesta posició".

Agafa uns minuts de Dragons' Den i escoltaràs els participants demanant "capital d'inversió".

En certa manera, en Rapha es va quedar atrapat en una posició semblant. Ha depengut dels beneficis que obté cada any per reinvertir en el creixement empresarial.

Amb el suport dels néts de Walmart, els plans per a un creixement més ràpid poden ser una realitat.

Mottram va dir: L'únic que ens limita és el capital. Durant els propers tres o cinc anys tenim en ment un conjunt d'iniciatives realment increïble.'

Queda per veure quanta inversió en efectiu rep Rapha. És important separar el valor atribuït a la venda (informat com a 200 milions de £) de la quantitat de diners que s'ha d'invertir per fer créixer el negoci.

No obstant això, els nord-americans de butxaca profunda saben que si volen obtenir un rendiment decent dels diners en efectiu que han esquitxat, el creixement és primordial.

I per fer-ho han d'invertir diners nous al negoci.

Steuart W alton va dir: "La nostra inversió demostra el nostre entusiasme pels seus productes de qualitat, la increïble comunitat de ciclistes i clients i el seu futur fort".

Mentrestant, tenir un banc que cregui i doni suport a un negoci també és molt important. Rapha també es veurà animat financerament pel fet que recentment hagin canviat a un banc que sembla més propens a oferir més diners a llarg termini.

Fins al març d'enguany, l'empresa depenia d'un préstec a curt termini de 8 milions de £ que s'havia de retornar cada any.

Segons els darrers estats financers de Rapha, ha canviat Barclays pel patrocinador de British Cycling HSBC i està en procés de més que duplicar els seus préstecs bancaris fins a 20 milions de £.

Com es compara la seva valoració?

"No hi ha ningú que competeixi amb nos altres", considera Mottram. Per ser justos, té raó. Rapha ven una àmplia gamma de productes, ja sigui roba, viatges, esdeveniments, membres o fins i tot màrqueting.

Això fa que trobar una valoració comparativa de l'empresa sigui molt complicat.

Com que han de revelar molta més informació, una empresa que cotitza en borsa proporciona context.

Actualment, les accions cotitzades en borsa de Halfords valen 650 milions de lliures i es calcula que al voltant del 30% del seu negoci prové del ciclisme.

Un càlcul molt rudimentari suggereix que el sector val uns 195 milions de lliures per als seus accionistes.

Però Halfords domina el mercat del ciclisme al Regne Unit. Les seves operacions de cotxes i bicicletes s'estenen a través de 479 botigues; per a un context més detallat, es compara amb les 2.500 botigues de bicicletes independents del Regne Unit.

Si bé una comparació entre Rapha i Halfords és bona per configurar l'escenari, una associació directa és defectuosa.

Operen en diferents extrems del mercat. Un assota les bicicletes a les masses; l' altre ven "experiències" de ciclisme a uns pocs cada cop més grans.

Podeu trobar més context mirant la fusió del 2016 entre Wiggle i Chain Reaction. S'informa que l'empresa combinada té unes vendes d'uns 300 milions de lliures esterlines, en comparació amb les vendes anuals més recents de Rapha, de 67 milions de £.

La fusió va valorar la part de la reacció en cadena en 72 milions de lliures. Wiggle es va comprar el 2011 per 180 milions de £.

Tornant a Halfords, un altre acord recent va ser la compra de Tredz i Wheelies Direct l'any passat.

Les vendes anuals del vestit de Gal·les són menys de la meitat de les de Rapha, uns 32 milions de lliures. Però Halfords va pagar 18,4 milions de lliures per les dues empreses, molt menys que la xifra de Rapha que va ser als titulars.

Els nous propietaris de Rapha van pagar massa?

Tot i que el ciclisme ha anat creixent en els darrers anys, els banquers es van aixecar les celles davant la valoració del negoci de 200 milions de lliures.

L'any fins al gener de 2017, les vendes de 67 milions de £ de Rapha van donar lloc a uns guanys, o el resultat final de l'empresa, de 4,5 milions de £.

Per tant, si es creu el preu, equival a més de 44 anys de guanys actuals.

Aquests ràtios, o els anomenats múltiples de guanys, són el pa i la mantega dels fons de capital privat. Cada inversió varia, però és just dir que acostumen a tenir una mica de contracció quan una inversió tan múltiple es mou a un territori de dos dígits.

Al nord de 20 vegades i és habitual escoltar gent parlar d'"una història de creixement real".

Per ser clar, la valoració de 200 milions de £ no s'ha confirmat oficialment. En realitat, és la xifra informada del que estaven disposats a pagar licitadors rivals com Louis Vuitton i l'inversor d'Aston Martin, InvestIndustrial.

Mottram va dir que estava "sorrat" per la quantitat d'interès per la marca. Amb diversos licitadors preparats per augmentar grans inversions, hi ha un argument que Steuart i Tom W alton's RZC Investments simplement van pagar el preu actual.

Així que, amb la manca de comparables, només es pot jutjar si RZC va acabar pagant en excés en la plenitud del temps.

Però malgrat les seves riqueses, els W alton esperaran un retorn de la seva inversió.

Enganxar o girar?

Rapha té uns 25 accionistes, segons els documents presentats a Companies House. Tenint en compte que l'únic que sabem és que s'ha venut una acció "majoritaria", és difícil saber quines parts han venut les seves accions i quines no.

El capital privat actiu, els antics propietaris d'Evans Cycles i els actuals propietaris de Leon i Honest Burger, tenia una mica menys del 20% de les accions abans de la transacció.

El major accionista, però, apareix com a Rupert Rittson-Thomas, que es creu que és membre de la dinastia bancària Fleming (i James Bond).

Junt amb una participació conjunta secundària, és propietari d'una mica menys d'una quarta part de l'empresa.

Altres accionistes importants inclouen el director executiu i fundador Simon Mottram (12,6%) i Rapha i l'antic president d'Evans Cycles Nick Evans (8,2%).

A l'anunci de venda es va confirmar que Mottram havia conservat "una part important de la seva participació en el negoci".

Què segueix?

Els plans específics són un secret ben guardat. Però Mottram s'ha compromès a mantenir-se en el futur previsible.

També ha dit que l'empresa no prendrà grans desviacions del que han fet fins ara. En comptes d'això, es tractarà d'ampliar les operacions actuals i, probablement, de desplegar-les a noves ubicacions.

"Ells [els nous propietaris] han comprat el negoci perquè creuen en mi i en l'equip, en l'estratègia i en la visió que tenim per a l'empresa", va dir Mottram.

Mentrestant, Steuart W alton creu que la inversió de RZC dóna suport a la "visió estratègica de Rapha".

Va afegir: "Estem emocionats de formar part d'aquest proper capítol fent arribar el millor esport del món a més persones de més maneres i llocs".

Una cosa és segura, insisteix Mottram, no veurem roba de Rapha a la venda en supermercats com el gegant nord-americà Walmart o la branca britànica Asda.

"Això està específicament fora de la taula", va dir.

Recomanat: